スシローグローバルホールディングスは国内で「スシロー」の屋号でロードサイド型回転ずし店を直営で展開している。主な商品は１００円均一、直営展開の外食では最高水準とみられる原価率の設定、店内加工比率を高めることで商品の品質と鮮度を訴求している点が特徴である。回転ずし業界に占める２０１６年国内シェアは２４％と業界首位である。

　同社の社是は「うまいすしを、腹いっぱい。うまいすしで、心もいっぱい。」である。これを実現するための「原価率約５０％の方針」は主要株主や経営者が交代しても創業時から変わっていない。１７年９月期の売上高原価率は４８％（ほぼ５０％）と外食企業の中では最高水準とみられる。

　日本における回転ずし業界は１０年から１５年にかけて年率５％成長と、市場規模が５０００億円を超える外食業態の中では最も成長率が高い。ロードサイドへの出店に加えてサイドメニューの充実を図ることによって立ちずし（回転しない一般的なすし屋）に加えてファミリーレストランをはじめとした他の業態からファミリー層を奪って既存店売上高も相対的には堅調に成長してきたと考えられる。

　１７年１０―１２月期の営業利益は前年同期比２８％増の２７億円であった。高単価商品の売り上げが好調に推移し、既存店売上高は同１・２％増（野村証券推計）と堅調に推移した。原料価格が上昇しても調達の工夫やミックス改善、一部商品の価格改定などにより影響を吸収し売上総利益率は同横ばいに抑制。人件費が上昇する中でも採用の工夫やＩＴや機械の活用などによる生産性の改善などにより、売上高人件費率は低下したもようである。

　１８年９月期の営業利益は前期比９％増の１００億円と過去最高益の更新を予想する。鮮魚、米、のりなどの原材料に加え人件費の上昇も見込まれ、回転ずし業界を取り巻く短期的な環境は決して好ましくはない。

　しかし仕入れの工夫による原価改善やＩＴ・機械の活用などによる生産性改善の余地は大きいとみられ同社は回転ずし業界の中でも積極的にそれらに取り組んでいる。

　回転ずしは日本の外食産業の中でも「日本発」であることに特に付加価値があるとみられるコンテンツである。元気寿司やくらコーポレーションに続きスシローグローバルＨＤも海外展開を積極化させており、韓国に進出済み、１８年９月期中には台湾で数店舗の出店を計画している。中長期的な海外での成長に期待したい。
（文＝皆川良造　野村証券エクイティ・リサーチ部）