日銀の買い入れ枠拡大で「社債発行急増」の大きな弊害

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日銀の黒田総裁

アイ・エヌ情報センターがまとめた「INDB発行市場レポート」によると、4―6月の普通社債発行額は前年同期比9・8%減の3兆4250億円だった。第1四半期として、2年連続で3兆円を超えた。新型コロナウイルス感染症拡大の影響を受け、4―5月は低調だったものの、日銀による社債買い入れ枠の拡大を契機に、6月以降は発行額が急増した。

東京電力パワーグリッドが2800億円、JR西日本が1900億円、東北電力が1700億円を発行するなど大手企業による起債が目立った。上位5業種の発行総額全体に占める割合は63・6%で、5割を超えた。

6月以降の社債市場の動向について、SMBC日興証券の新堂尚紀デット・シンジケート部長は「日銀による社債買い入れの拡充でマーケットの雰囲気が変わった」という。日銀による21年3月までの事業債購入額は、5兆5000億円と巨額になることから、起債市場への好影響が期待されている。

一方で、「日銀の買い入れ増強により、その銘柄が日銀の買い入れ対象かどうかを重視するディーラーやファンドマネージャーが多く、発行体の業績評価や将来性分析がおろそかになりがちだ」(新堂デット・シンジケート部長)といった指摘も出ている。

6月単月の普通社債の発行額については、前年同月比2倍超の1兆8200億円だった。6月単月では発行額、銘柄数ともに過去最高となった。

日刊工業新聞2020年7月29日

COMMENT

志田義寧
北陸大
准教授兼ジャーナリスト

日銀は4月27日開催の金融政策決定会合で社債・コマーシャルペーパー(C P)等の買い入れ残高の上限を20兆円に引き上げることを決めた。1月会合までは約5兆円だったが、3月会合で2兆円拡大、4月会合でさらに13兆円枠を広げた。コロナ禍でクレジット市場が混乱するのを防ぐという意味では、やむを得ない措置だったと言える。ただ、記事中に「発行体の業績評価や将来分析がおろそかになりがちだ」というコメントがあるように、この買い入れ増額は弊害が大きいことも忘れてはいけない。日銀がリスクプレミアムを潰しにいけば、当然、そこから読み取れる情報も少なくなる。社債価格から発行体の本当の姿が見えなくなると、モラルハザードも起きやすい。市場が過度に歪んでいないか、注意が必要だ。

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