マイナス金利に大きなリスク。中小企業への貸出金利も下げてはどうか

文＝大井幸子（国際金融アナリスト兼ＳＡＩＬ社長）

　日銀黒田総裁がマイナス金利を導入し、日本国債１０年物も史上初のマイナス金利を付けた。現状の市場心理もこの現象には、大きなリスクを感じている。なにしろ、マイナス金利自体が非資本主義的であり、「利子が利子を生む」ことで投資が促進され、拡大再生産を実現するという資本主義の大原則を覆す危険がある。さらに、貨幣の価値、すなわち円の価値すらなくなるというリスクもはらんでいる。

　マイナス金利でいっとき得するのは、国債という名のもとに借金を増やし続けてきた政府ではないだろうか。利子の支払い分が減るので、国庫にとってしばし負担がラクになる。ただし、財政赤字を元本から減らせるような効果はないだろう。当面、日銀が株や国債を購入する「最後の買い手」と位置づけられ、投資家がそう確信しているうちは、短期収益を狙う売買が活発になるだろう。ただし、日銀が中央銀行としての信認を確保できればという前提条件がある。

　こうした異常事態が続けば、国民は一生懸命働いて将来のためにお金を貯める気力が徐々になくなり、勤労意欲を失い、若者はますます希望が持てなくなってしまう。これこそが大きな社会的リスクである。日本の資本主義を支えてきた勤勉な精神や貯蓄、堅実な経営の基盤が失われてしまう。

　日本の国民経済を芯から支えるのは中堅中小企業である。そのなかには、独自技術を持ち、グローバルに成長する機運に満ちた経営者も多い。成長期にさしかかると企業は設備投資や販促のために資金需要が増えてくる。ここで問題なのが資金調達である。多くの経営者は融資を受けるために銀行に担保を差し入れる。

　自社株を担保に差し出している場合、株価が急激に下げると担保不足となり、不安にかられた銀行が貸し渋りや貸し剥がしといった行動にでる懸念がある。リーマン・ショックの直後には、貸し剥がしで黒字倒産に見舞われた優良中小企業が筆者の周囲でも見られた。

　マイナス金利で銀行の預金金利が下がるのであれば、成長戦略の一環として中小企業への貸出金利も下げてはどうだろうか。担保主義だけでは、第一担保を握るメガバンク、第二担保を持つ地銀の力関係において地域金融機関はますます苦しくなるばかりである。

　アベノミクスも正念場に差し迫っている。今年度の決算に向けて、多くの経営者や年金基金運用者の注目は、３月３１日の日経平均株価であろう。成長戦略の一環として年度末の帳尻合わせが無事済めば、新年度から経済を良くしていこうという展望が開けてくるかもしれない。